《私人财富管理(实践篇)》中收录的都是由CFA协会和CFA研究基金会发表的高质量的论文，这些知识都来自于财富管理领域中最具影响力的思想领袖——
为了方便读者，这23篇论文被分成四部分，每一部分解决一个私人财富管理领域的热点问题，是面对私人财富管理领域中的各项挑战的行动指南：生命周期投资、为应税的私人客户进行投资管理、用税收优惠账户进行投资和税后投资绩效的衡量。
每一部分要解决的问题，都和理财经理所服务的客户一样具有独特性。《私人财富管理(实践篇)》中的每一部分都会着重介绍管理客户独特需求的方法。
斯蒂芬 M.霍兰（Steptlen M.Horan），博士，CFA，一直在负责CFA协会成员的专业教育和私人财富管理。拥有纽约州立大学的博士学位，他经常在专业学术期刊上发表文章，并曾主编过一系列书籍。
在加入CFA委员会之前，霍兰在圣文德大学担任金融学教授，同时在雅力士高咨询公司担任董事，此外，他个人也在从事金融分析师和经济学家的工作，对金融经济问题进行评论和研究。
斯蒂芬·霍兰的《私人财富管理》一书收集并整理了大量的资料，然后熔炼成一，形成了堪称现代个人财富管理领域基石的理念。对于个人、一代或者多代人的家庭在进行财富管理之时所面临的平衡各类需求的问题，这本书是一个十分有用的参考。我很确定，使用这本书的咨询师很快就会发现。《私人财富管理》一书和沃顿商学院的“财富管理”课程一样有用。
——Christopher C.Geczy教授，博士,沃顿商学院，沃顿财富管理项目教务主任
《私人财富管理》一书收录了CFA协会发表过的一些私人财富管理领域最为优秀的论文。斯蒂芬·霍兰不仅筛选出了那些在财富管理的理论和实践方面都最具远略的论文，而且围绕对于理财经理来说当前最重要的主题，巧妙地把这些论文统和在一起。私人财富管理毫无疑问是投资管理领域中最为复杂的一块，因为在为应税的私人投资者选择和执行恰当的资产配置方案的过程会涉及很多问题。而现在面对这个复杂的挑战，财富管理经理会发现，《私人财富管理》一书是十分有用的参考。
为私人客户进行财富管理是一项综合而又复杂的工作。资产管理机构（例如共同基金和养老基金）在为客户管理资产时，一般只关注金融资产（很多时候甚至只关注某一类金融资产）。然而，对财富管理经理来说，关注的范围不仅不能局限于某一类金融资产，而且不能局限于金融资产。此外，家庭或者个人所拥有各种类型的潜在的资产和负债，都将影响到金融资产的配置。
对于部分投资者来说，潜在资产包括了他们在退休之时可以得到的社保金和养老金的价值。从理论上来讲，我们可以评估出这些现金流的价值和风险。但对于那些年轻的投资者来说，估算他未来现金流的价值，描绘其未来现金流的风险，是一件十分困难的事。这些现金流资产是无法交易的。然而，在进行生命周期规划和资产配置分析之时，这些现金流资产将发挥作用（很多时候都会起到相当重要的作用）。
毫无疑问，财富管理领域中的每个问题都需要具体情况具体分析。答案取决于客户的目标、面临的风险、风险容忍度和投资约束——而这些又和客户所拥有的财富息息相关。尽管财富管理的最终方案和结果都会随着客户的变化而变化，但是进行财富管理的基本程序却是通用的。此外，要得到最优的财富管理方案，就必须了解投资、税收、遗产规划以及其他问题之间的复杂关系。
为了说明这些问题之间的关系多么复杂，我们可以举一个十分简单的例子。一位65周岁的女士刚刚退休，她不打算留下遗产并且极端厌恶风险。在她的余生中，她会住在租来的房屋中。她的日常活动包括阅读、写作、绘画、去海滨漫步、旅行。她的资产包括州政府的退休金、税收递延养老金账户中价值100万美元的资产和应税账户中价值100万美元的资产。那么如果要最大化她在有生之年的税后支出，最安全的投资策略是什么？
为了降低不确定的寿命和通货膨胀对生活水平的影响，她可以拿出一部分财富购买年金产品，另外投资通胀保护的优质债券，则可以最小化市场风险。然而就算这样做了，她仍将面临税负增加的风险。那么她是否需要投资免税债券来消除税收变动的不确定性呢？从理论上讲ayx爱游戏app，我们确实可以找到能够应对这些风险的通胀保护的免税债券或者年金产品，然而这些产品一般不会出现在零售市场中。所以，理财经理面临着市场不完善的问题，而对市场不完善的理解将加深人们对金融创新的认识。
接下来，理财经理必须评估客户为了实现理财目标而愿意接受的最大风险。客户的风险容忍程度在一定程度上取决于投资的税收特征，而投资的税收特征又取决于客户使用什么账户进行投资。递延税账户的选择不仅会影响遗产规划，而且可能会影响州政府的养老金的税负。
本书围绕理财领域的热门话题，收集整理了CFA协会和CFA研究基金会发表的财富管理领域中最为优秀的文章。有些作者解答的是一些常见问题，比如集中投资的股票头寸的管理。而有些作者则在知名学者（比如保罗·萨缪尔森和哈里·马科维茨）的经典理论的基础上，提出了新应用，运用一些基本原理对这些理论进行了验证。还有一些作者，面对越来越多的家庭和个人需要自己管理自己的财富这种情况，突破了传统思维的界限，提出了新的理论框架和思路。
有了合适的工具后，理财经理将会拥有更多为客户创造价值的机会，而这本书就能为理财经理提供这些工具。本书是作者受CFA研究基金会的委托而编著的ayx爱游戏app，一共分为4个部分，每一部分都是一个完整的体系，并且每一部分的内容都十分注重实践应用。从《金融分析师》杂志和CFA协会的季度会议报告中摘选出来的文章，要么是对该部分的主题进行了完善和发展，要么是把分析延伸到了实践领域之中。
第一部分研究的是生命周期投资。罗伯特·默顿和保罗·萨缪尔森从理财规划的概念开始谈起。在“养老金计划的未来”一章中，默顿博士探讨了为何投入固定的养老金计划会越来越多，并预测了金融创新和能够管理个人风险的保险产品的发展，同时谈到了行为金融学的问题。在“个人理财是一门严谨的科学吗”一章中，萨缪尔森提出：最好使用由分散化投资的证券构成的资产池来进行养老金风险的管理。
接下来，罗杰G.伊波特森、摩西A.米列夫斯基、陈鹏（CFA）和凯文X.朱在“终身的理财建议：人力资本、资产配置和保险”一章中提出了解决生命周期理财中的基本问题——如何在一生之中分配一个人的金融资产的框架。这个问题涉及多种风险的管理（死亡风险和长寿风险不算在内），又会受到多种因素的影响，比如个人的人力资本。
第一部分的其余内容根据上述概念，探讨了其他相关问题。举例来说，滋维·博迪、乔纳森·特劳萨德和保罗·威伦提出了制定满足客户生命周期需求的合同的分析框架。
马克·沃肖斯基提倡使用附带人寿保险功能的年金产品，该类年金把终身年金和长期人寿保险结合起来。该产品的经济效益源于死亡风险和生活方式之间的关系。如果把人寿保险和年金产品分开出售，就会引发逆向选择问题，而该产品则可以有效地防止逆向选择问题。
贾森·斯科特阐明了长寿（或者递延）年金的优点：既能有效地管理长寿风险，又没有传统即期年金的缺陷。劳伦斯·考利考夫在退休规划中使用支出目标来描述问题。
摩西·米列夫斯基和克里斯·鲁滨逊提供了一个不借助蒙特卡罗分析就可以估算出可持续的开支率的简单模型。最后，迈克尔·斯塔特勒提出了一个把期望效用最大化模型和低收益概率最小化模型结合到一起的资产配置模型。
第二部分解决的是高净值人士面临的问题。在“纳税私人投资者的投资管理”一章中，贾罗德·威尔科克斯（CFA）、杰弗里·霍维茨丹和丹·巴塞洛缪提出了一个可以回避现代组合理论的缺陷、采用投资专家所熟悉的电脑技术的整体分析框架。他们特别关注具有税收效率的资产配置和组合管理技术，例如损失抵税和集中投资的股票头寸的管理。他们还提出了一个分析框架来帮助财富管理公司解决向由多代人构成的家庭提供定制的理财方案的问题。
罗伯特·戈登、杰弗里·霍维茨、安德鲁·伯金和叶佳进一步探讨了损失抵税和低成本股票管理的问题。克利福德·奎森伯里则说明了如何在核心/卫星投资策略中使用这些概念。马丁·莱博维茨则说明了税收和通胀是如何使得应税投资者的税后权益风险溢价增加的。
第三部分提出了帮助多数投资者在不同的税收优惠账户（比如401（k）计划和罗斯个人退休金账户）之间做出选择的分析框架和决策准则。在“税收优惠储蓄账户与节税财富积累”一章中，斯蒂芬·霍兰（CFA）提出了一个适用范围更广的决策分析模型，该模型可以用于不同类型的退休金计划和罗斯个人退休金账户的选择，可以用于决定资产分配方案，用于帮助取钱时面临累进税率的投资者选择具有税收效率的取款方案。威廉·雷琴斯坦则提出了在资产配置的背景下如何应用这些理念。
由于投资者只能使用自己的税后财富来完成自己的支出目标、传承目标和慈善目标，所以找到能够反映税后财富增长率的投资效益评估工具十分重要。
在最后一部分中，詹姆斯·波特巴和李·普赖斯（CFA）描述了估算税后投资绩效的难点，同时提出了估算税后投资绩效的方法。詹姆斯·彼得森、保罗·皮耶特拉尼科（CFA）、马克·里珀（CFA）和许弗兰（CFA）指出了影响共同基金的税负的因素，包括基金的组合风险、投资风险和最近的净赎回。
我们很高兴能把这本书呈现给所有的财富管理人士，我们希望这本书能够为未来金融产品的创新提供一些理论基础，能够为满足越来越多的个人投资者的需求提供一个分析框架。
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